申万宏源指出，天邦股份(002124)（简称公司）全产业链布局，2019-2020年主要看生猪养殖业务。公司主营业务包括饲料、生物制品（成都天邦）、生猪养殖（汉世伟）、生鲜食品（拾分味道）及工程建设（天邦开物）。2019-2020年公司的业绩弹性主要来自生猪养殖的“量价齐升”。
研报预计2018/19/20年公司归母净利润分别为-5.52/8.98/20.64亿元（由于2018年猪价较低，且确认大额非经常性损失，下调2018年盈利预测，原值为5.85亿元；新增2019-20年盈利预测），EPS为-0.48/0.77/1.78元/股，当前股价对应的2019/20年PE分别为16/7X。天邦股份、温氏股份、牧原股份(002714)、正邦科技(002157)当前股价对应2019年PE分别为16/21/45/23X；头均市值分别为3334/6161/7034/3944元。两种估值方法下，天邦股份的估值均低于行业均值。如果采用头均市值的方法，且公司估值向龙头企业靠拢，则公司的股价仍有翻倍空间，维持“买入”评级。
