事件描述公司2018年实现营业收入421.6亿元，同比增长29.5%，实现归属母公司股东的净利润14.37亿元，同比增长19.1%。
事件评论饲料销售规模持续提升为公司业绩增长主要原因。公司2018年饲料对外总销量1070万吨，同比增长26%，其中水产料销量311万吨，同比增长23%，猪饲料销量232万吨，同比增长53%，禽料销量527万吨，同比增长19%，且水产料结构优化明显，特种水产料同比增长近40%，小龙虾料增长超过100%，持续多年实现高增长。2018年饲料业务综合毛利率11.04%，同比下降0.52个百分点，主要原因为生猪行业2018年低迷使得养殖户减少前端料的使用，猪料毛利率下降，且去年鱼价低迷，使得普通水产料毛利率出现下降，特种水产料毛利率则保持稳定。
此外，公司动保业务稳步增长也进一步增厚公司利润，2018年公司动保业务营收4.73亿元，同比增长19.8%，产品毛利率达47.32%。
公司养殖业务迎来快速发展。2018年公司生猪出栏规模达70万头，同比增长52%，其中自繁自养规模20万头，公司+农户养殖规模50万头（均为外购仔猪）。截至报告期末，公司生猪养殖板块人员达800人，同比增长80%，2018年末公司生产性生物资产0.57亿元，同比增长232%。在建工程7.24亿，同比增长118%。公司2018年下半年养殖成本已控制在12元/公斤以内。公司养殖板块在成本控制、养殖技术和人力资源储备三大体系已初具雏形，预计养殖业务将实现快速发展。
看好公司未来发展。长期来看，公司优秀管理团队是未来成长保证，且公司产品竞争力优势明显，自成立以来持续加大研发投入，2018年研发投入3.1亿元，同比增长22%。专业管理及高产品性价比或使公司饲料市场份额持续提升，公司有望成为2000万吨级饲料销售企业。此外，随着猪周期拐点到来，公司养殖业务预计也将进一步贡献业绩增量，预计公司2019~2020年EPS分别为1.18和1.69元，给予“买入”评级。
